AI芯片进入第二波：ASML与台积电扩产，市场为何不买账？

ASML与台积电同步发布强劲财报，分别宣布2027年EUV光刻机产能提升30%及2026年资本开支大幅上调至600亿-640亿美元。但市场反应冷淡，因投资者焦点从“需求是否真实”转向“资本能否高效转化为利润”。台积电毛利率未达部分预期，且定价策略偏向长期合作。AI芯片“第二波”呈现全系统瓶颈特征，先进封装、HBM及CPU等环节均成关键。市场将由结构性行情主导，聚焦稀缺产能、资本效率与云服务商变现能力。